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回顾历史，长期以来，中国维持紧密的经贸关系，双边贸易保持高速增长态势。从美国的视角，中国从零开始，逐渐壮大，变成其最重要的贸易伙伴之一，如图67所示。1972年中美刚刚建交时，美国对中国出口额仅有6400万美元，进口额仅有3500万美元，占比均约为0.1%。近半个世纪以来，中国占比稳定上升，到2017年，美国对中国出口额达到1307亿美元，占美国总出口额的8.4%；进口额达到5056亿美元，占美国总进口额的21.6%。值得指出的是，2009年之后，美国对中国进口的依赖程度超过欧盟。2018年，因为中美经贸摩擦加剧，中国占比略有下降，但仍维持较高水平。2018年，对中国出口占到美国总出口的7.2%，从中国进口占到美国总进口的21.2%。

二是部分中小银行长期以来偏离主业，过于依赖同业业务。近年来中小银行为实现资产规模弯道超车，对同业业务形成了较强的依赖，与中小银行服务本土支持小微的市场定位背道而驰。负债端中小银行同业负债占比持续维持在三分之一的水平，资产端城商行同业、投资类资产占比在一半左右。2017年9月底，包商银行同业负债占比甚至一度高达53%。接管前，包商银行已经出现严重信用危机，同业客户中400多家中小金融机构的风险极易形成连锁反应。接管后，包商银行对公和同业负债无法全额兑付，打破了同业刚兑预期，市场对中小银行同业存单的风险偏好迅速下降，中小银行同业存单发行愈发困难。在金融去杠杆背景下，中小银行将越来越难依靠同业业务快速发展，此次包商事件将促使中小银行从规模驱动的发展模式回归主业，专注于区域性信贷为主的金融服务，业务重心向实体经济回归。

根据以上分析，包商事件所引发的对于我国中小银行风险的担忧是没有必要的，中小银行总体风险完全可控。我们建议，相关金融监管部门应及时、准确地引导市场预期，防止恐慌蔓延，稳定汇率和股票市场，促进金融市场健康平稳发展。二、 专题讨论（一）产业升级与技术创新：产业升级潜力巨大，需出台政策加快释放

（二）宏观杠杆率：宏观杠杆率有上升迹象，但风险总体可控，关键在于控制好地方政府债务1．宏观杠杆率虽有上升迹象，但尚不足以引发过多担忧，风险总体可控2019年一季度，中国非金融部门债务（包括政府、非金融企业和居民）与GDP的比重为219.8%（债务余额由2019年一季度社融存量经扣除非金融企业股票融资后得出），与2018年末的215.2%相比，上升了4.6个百分点。由此可见，我国宏观杠杆率近期存在上升的迹象。此处需说明的是，根据BIS数据库，2018年四季度中国的宏观杠杆率为254%。由于BIS数据仅更新至2018年末，为了测算2019年一季度的杠杆率，我们根据社融数据对截至2019年一季度的中国债务余额进行了统一估算，并以此构建了中国宏观杠杆率序列。

观点总结：ICE棉花价格周三扩大跌势，受累于目前的贸易争端，且德州部分地区良好的种植天气提升了作物产显预期。国内棉市：皮棉现货市场购销维持弱势，当前棉花市场供应过剩，在新棉上市之前，储备棉增加市场供应。下游纺织品出口税提高，终端需求欠佳，工商业库存仍相对高位水平，基本面偏弱，预计棉价难以抬头。技术上，CF1909合约短均线系统向下发散，MACD绿色动能柱继续伸长，kdj指标偏弱，短期技术指标仍偏空。操作上建议短线在13400附近做空，目标参考13200，止损参考13500。

“连续两届S赛事总冠军，加上明年又将在中国举办，势必会将英雄联盟推至更高的热度上。”马静说，“这意味着即将有更多的入局者。”事实上，除了传统的商业突围外，电竞俱乐部也开始尝试进入商业地产等行业当中。2019年10月，知名俱乐部EDG背后的超竞集团以12.42亿人民币的价格竞得上海闵行一地块，以用作发展电竞产业。同月，何猷君的威武电竞宣布获得上亿元融资。据多家媒体报道称，这是2019年LPL俱乐部单笔最高额度融资。威武电竞还宣布与深圳广播电影电视集团达成战略合作，并有望在粤港澳大湾区建立主场。